Saiba se é possível financiar um projeto ainda tendo dividas!

O INE não é neutro ao investimento estrangeiro, uma vez que o imposto é definitivo para empresas e indivíduos estrangeiros, mas pode ser deduzido da base fiscal de empresas nacionais. O INE oferece opções para os gerentes da empresa agradarem os acionistas. Primeiro, eles podem escolher pagar o imposto corporativo e os dividendos, sendo estes últimos isentos de tributação.

Em segundo lugar, podem deduzir o INE pago aos acionistas da base tributável e este é tributado à taxa legal de 15% retida na fonte. Finalmente, eles podem escolher uma combinação de ambos, o que pode satisfazer a distribuição mínima de dividendos e ajudar os gerentes a programar saídas financeiras. De facto, as receitas cobradas com a tributação do INE aumentaram quase vinte vezes desde a sua criação em 1996 até 2003.7

Financiar novos projetos com dívidas

As taxas de imposto para os juros variam de acordo com o credor, o tempo de empréstimo, a existência de tratado internacional, mas na maioria dos casos é de 15% e o imposto é retido na fonte no momento do pagamento. Como a maioria dos países, o Brasil permite a dedução total de juros da base tributária das empresas. Como os dividendos não podem ser deduzidos, o financiamento da dívida tem uma clara vantagem em relação ao financiamento de capital.

Financiar

Isso provavelmente levou os legisladores brasileiros a criar os juros sobre o patrimônio líquido (INE), tentando obter um tratamento tributário neutro entre o capital e a dívida. Lucros retidos são outra alternativa financeira. Em vez de empréstimos ou novo capital dos acionistas, as empresas podem optar por reter lucros para sustentar novos investimentos. Nesse caso, os ganhos de capital8 são tributados apenas no momento da realização, a uma taxa de 15% no Brasil.

A base tributária corporativa tem alguns itens de grande importância para o nosso estudo. Para concessões de depreciação, o Brasil permite apenas o método de linha reta (L). As taxas estatutárias típicas para máquinas e edifícios são de 10% e 4% ao ano, respectivamente, e a mesma taxa de depreciação é aplicada até que o ativo esteja totalmente depreciado.

Para estoques, apenas os métodos FIFO (first in first out) e o custo médio são permitidos no Brasil. O LIFO (last in first out) não é permitido. Como resultado, aumentos no valor dos estoques devido exclusivamente à inflação podem ser tributados. No Brasil, há imposto corporativo apenas no nível federal.

A taxa legal é de 15%, mais uma taxa adicional de 10%, que é aplicada sempre que uma empresa excede um certo limite de lucro. Isso aumenta a taxa média de imposto corporativo para geralmente 25%. Além disso, há outro imposto sobre o lucro líquido das empresas, chamado de contribuição social sobre o lucro líquido (CSLL), que tem uma taxa estatutária de 9% e sua base é muito próxima do imposto corporativo. Assim, somamos todas essas taxas para dizer que a tributação corporativa brasileira é cobrada a uma taxa estatutária de 34% como regra geral.

Desenvolvendo um modelo para o Brasil

Nesta seção, usamos a metodologia King e Fullerton para encontrar as expressões para a taxa real de retorno “P” antes do imposto sobre o investimento doméstico brasileiro, a taxa de retorno sobre o investimento “s”, taxas fiscais efetivas e as cunhas fiscais como diferenças entre “p” e “s”, por definição. Nós derivamos essas variáveis ​​para diferentes tipos de ativos, ou seja, máquinas, edifícios e estoques; e diferentes fontes de fundos corporativos, ou seja, dívidas, novas participações e lucros retidos.

A idéia básica é que um investidor doméstico não financiaria um novo projeto corporativo, a menos que estivesse oferecendo a ele um retorno sobre o investimento maior do que a taxa que se pode obter no mercado monetário, comprando títulos do governo, por exemplo. Observe que o primeiro termo acima corresponde ao comportamento financeiro da empresa, enquanto o segundo termo apresenta o mercado.

Imposto sobre juros

Onde π é a taxa de inflação. Para comparar King e Fullerton (1984) e para comparar alternativas financeiras, assumimos que todos os investimentos têm a mesma taxa de retorno após impostos. As diferenças devem aparecer ao calcular as taxas de retorno p antes de impostos para diferentes ativos e fontes de financiamento.

Imposto

Para uma dada taxa de retorno do investimento após impostos, os impostos provavelmente elevarão a necessidade de capital e a taxa de retorno do investimento antes do imposto provavelmente aumentará. No entanto, quanto menor a taxa de retorno antes do imposto sobre o investimento, melhor para o investidor. Portanto, um investidor deve olhar para a tabela imposto de renda sobre o investimento necessário, que geralmente é maior para verificar se o investimento vale a pena.

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